スポット契約 vs フォワード契約：コーヒー取引における為替リスクのヘッジ

請求書の支払期日が30〜120日のコーヒー輸入者向けに、USDをスポットで買うかフォワードをロックするかをキャッシュフロー優先で判断するガイド。90日間の具体例、差入保証金要件、出荷遅延時の対応、FOB/CIF条件へのフォワード償還日の合わせ方を含む。

USDでコーヒーを仕入れ、別の通貨で販売する場合、為替変動の影響を実感しているはずです。1〜2%の変動で40フィートコンテナのマージンが消えることがあります。小規模ロースターや中堅輸入業者が、スポットとフォワードの選択を明確にするだけで、1回の出荷あたり数千〜数万（4〜5桁）を節約するのを何度も見てきました。ここでは、キャッシュフローを最優先にした選び方と、コピーして使える簡単な90日例を示します。

1分で分かる答え：コーヒー請求書に対するスポットとフォワードの使い分け

今すぐ資金決済が必要な場合はスポットで支払う。例えば、今週書類と引換えの電信送金（TT）で支払う場合、為替の露出期間が短く、手元のキャッシュバッファが十分にあるケースです。
請求書の支払期日が30〜120日先で着地コストの確実性を確保したい場合はフォワードをロックする。今日の現金を温存し、支払期日に為替レートを合わせられます。
数量が変わる可能性がある場合は部分ヘッジする。まず50〜80%をカバーし、船積みと重量が確定したら追加する方法が典型です。
USDを早めに買って保有するのは避けるべきです（ただし、現地金利がUSDより十分に低く、日程に自信がある場合は別）。外貨を保有すると運転資本が拘束され、出荷が遅延すると逆効果になります。

この経験則は、買付者が30〜90日前にスマトラ・リントン生豆（リントングレード1）やアラビカ・バリ・キンタマーニグレード1 生豆のロット割当を予約する際に私たちが使っているものです。

総コストを本当に左右する要因（そしてなぜフォワードが“追加手数料”ではないか）

総コストを決めるレバーは主に三つあります。

プライシング・スプレッド。銀行やブローカーがスポットとフォワードに設定するスプレッド。単に「ポイント」だけでなく、全部込みのフォワード見積りを要求しましょう。プロバイダを比較してください。銀行とFXブローカーでは、我々の経験上、中小企業向けで5〜15ベーシスポイントほど差が出ることがあります。
金利差。フォワードポイントは通貨間のキャリーコストを反映します。現地通貨の利回りがUSDより高ければ、フォワードは通常USDを現地通貨に対して若干高めに価格付けします。これは隠れたマージンではなく、金利の算術です。
キャッシュキャリーと機会費用。支払期日が90日後なのに今日USDをスポットで購入すると、90日間現地通貨で得られたはずの利息を放棄することになります。そのキャリーは、今買うことで“節約”したフォワードポイントを上回ることがよくあります。

実務的な落とし所。プロバイダに対して、スポットレート、全部込みのフォワードレート、および初期マージンの要否を確認し、それを自社の資金コストと比較してください。

使い回せる90日間の具体例

シナリオ：インドネシア産アラビカを輸入する40フィートコンテナを予約する輸入業者。請求額 USD 100,000。支払期日 90日後。現地通貨の年利預金利率は8%。USDの短期利回りは約5.5%とする。

今日のスポット：1 USD = 5.0000 LCY。スポットのスプレッドコスト：0.20%。
金利から示唆される90日フォワードポイント：約 +0.62%（8% > 5.5%のため）。フォワードスプレッド：0.15%。

オプションA. 現在USDをスポットで購入して90日保有する。

今日の元本支出：100,000 × 5.0000 = 500,000 LCY。
本日のスプレッドコスト：0.20% × 500,000 = 1,000 LCY。
90日間の現金の機会費用：500,000 × (8% − 1%（USDの利息クレジット）) × 90/360 ≈ 8,750 LCY。
90日後に支払う場合に対する全部込みの経済的コスト：概ね 9,750 LCY。

オプションB. 90日フォワードをロックする。

今日の元本支出はなし。例としてノーションの5%を初期マージンとして仮定：25,000 LCY（返金可能）で、500,000よりずっと小さい。
フォワードレートの上乗せ：+0.62%ポイント + 0.15%スプレッド = 0.77% が500,000 LCYに対して名目上 = 3,850 LCY（決済時支払い）。
その間、475,000 LCYを事業運転資金として保持できる。

結果。このケースではフォワードが約5,900 LCYを節約します。現地金利がUSDより高く、キャッシュが貴重な場合にこのパターンを繰り返し見ています。もし現地金利がUSDより低ければ差は縮小または逆転しますが、フォワードは現金を完全に拘束することなく不利な為替変動から守ってくれます。

フォワード償還日をコーヒーの支払条件に合わせる方法

FOBで書類引換のTTの場合。フォワードのバリューデート（受渡日）を、想定される最遅の書類提示日＋数日のバッファに設定します。輸出者がベラワンやタジュンプリオク出航から10〜14日後に書類を発行するなら、ETA（到着予定日）を基準にさらに14〜21日を加えてください。
CIF/CFRで到着後ネット30日の条件の場合。償還日は商業取引条件上の支払期日に合わせてください（出航日ではなく）。
ウザンス信用状（例：60日または90日）。フォワードはウザンスの満期に合わせて設定します。LCの満期で支払うため、その時点でフォワードは決済されるべきです。
分割請求（段階的支払）。複数のフォワードに分割し、それぞれをトランシェに紐付けます。例：今30%を前払、書類時に70%支払う場合（例：スマトラ・スーパーピーベリー生豆）。各レッグを個別にヘッジして過剰ヘッジを避けます。

まとめ。実際に口座から現金が出る日を起点に設定してください。銀行がフォワードをT+2で清算する場合は3〜5日のバッファを入れるとよいでしょう。

買い手からよく受ける質問

90日後支払のコーヒー請求書で、フォワードは今USDを買うより安いですか？

多くの場合、現地通貨の金利がUSDより高ければそうです。フォワードはキャリーコストを含みますが、90日間フルに現金を拘束されるのを避けられます。上記の例がその理由を示しています。ご自身の金利とスプレッドで同じ計算を行ってください。スポットとフォワードの両方の見積りを同時に取ることを推奨します。

コーヒー船積みのフォワードを予約するにはどれだけの現金を差し入れる必要がありますか？

ファシリティによります。銀行の与信枠内なら初期マージンが0%のこともあります。FXブローカーでは中小企業向けにノーションの3〜10%が一般的です。相場が大きく動くと追加のVariation Marginが求められることがあります。最悪のドローダウンに備えた流動性を計画してください。経験上、30〜120日のコーヒーヘッジでは5%が多くをカバーします。

コーヒーの出荷が遅れたら—フォワードをロールまたは延長できますか？

はい。FXスワップで日付延長が可能です。元のフォワードを現行の市場レートで決済し、延長後の日付で新規にフォワードを設定します。純コスト（または受取り）は追加日数分の金利差とスプレッドに等しくなります。最近は紅海回避のルート変更やアジアの船便スケジュールの逼迫で遅延が増えているため、少し余裕を持たせておき、日程が確定したら速やかにロールする準備をしておくことを推奨します。

FOB/CIFの支払条件にフォワード償還日をどう合わせればよいですか？

支払のトリガーを基準にしてください。書類引換のTTならもっとも早い想定書類提示日に合わせます。ウザンスLCならウザンス日数に合わせます。CIF/CFRのオープンアカウントなら請求書の支払期日に合わせます。数日の緩衝を入れますが、数週間の余裕は不要です。

フォワードポイントはBRL/USDのコーヒー輸入レートにどう影響しますか？

フォワードポイントは金利差によって決まります。ブラジルのセリック金利がUSD金利より高かったため、USD/BRLのフォワードは通常スポットよりプレミアムで価格付けされます。つまりUSDをフォワードで買うと今日のスポットよりBRLでのコストが高くなることがあります。しかしBRLでの現金を温存でき、その多くはより高い利回りを稼げるため、キャリーを考慮するとフォワードは通常トータルで相殺されるか、若干有利になることが多いです。ペナルティではありません。

数量が変わる可能性がある場合、請求書の一部だけヘッジできますか？

はい。割当を予約する際に、バリ・ナチュラル生豆（バリナチュラル）やジャワ・プレアンガーグレード1 生豆のような商品で買い手が50〜70%をヘッジするのをよく見ます。最終的な重量と船積みウィンドウが確定したら、残りを小さめのフォワードやスポットでトップアップします。部分ヘッジは、コンテナがロールしたり分割されたりした場合の過剰ヘッジを避けます。

今USDを買って支払日まで保有するリスクは何ですか？

流動性。現金を100%拘束します。多くのロースターはその資金を生豆のデポジット、包装、給与に使う必要があります。
過剰ヘッジ。重量が不足したり出荷がキャンセルされたりすると、余剰のUSDを抱え、為替損益が発生します。
運用上の煩雑さ。USD口座は手数料が発生することがあり、複数の事前購入したUSDブロックを管理すると照合が煩雑になります。
機会費用。現地通貨の利回りがUSDより高ければ、そのキャリーを放棄することになります。フォワードはこの計算を内包しつつ、現金を拘束しません。

品質重視の買い手向けプレイブック（当社の実務）

原価（COGS）を早めにロックする。季節限定のシングルオリジン（例：スラウェシ・トラジャ生豆（スラウェシ・トラジャグレード1）やブルー・バタック生豆）を事前販売する際は、フォワードを支払期日に合わせてください。価格提示が自信を持ってできるようになります。
トランシェでヘッジする。PI（見積り）が署名された段階で60〜80%をまずヘッジし、船荷証券（B/L）が発行されたら残りを追加します。これによりロールの可能性を減らし、手数料も抑えられます。
年2回はプロバイダを比較する。スプレッドとマージン条件は変動します。過去6か月で、我々は主要銀行に加えて専門FXブローカーを追加することで中小企業がフォワードスプレッドを5〜10ベーシスポイント削減するのを見ています。

数字の簡単なセカンドオピニオンや、ヘッジ日程とETAの整合で支援が必要なら、こちらからご連絡ください： Contact us on whatsapp。見積りやタイミングプランを確定する前の正確性確認を喜んでお手伝いします。

予約前の簡潔チェックリスト

支払トリガーと日付を確認する。FOBの書類、CIFの支払期日、またはLCのウザンスなど。
スポットと全部込みのフォワード見積りを並べて要求する。初期マージンの有無も含める。
キャリーを計算する。対象の期間に対する自国通貨の利回りとUSDの利回りはどうか。
ヘッジサイズを決める。割当の確度に基づいて全額か部分かを判断する。
小さなバッファを入れる。想定決済より3〜5日の余裕を持たせるとロールリスクが減る。

為替レートを固定してもコーヒーの味が良くなるわけではありませんが、着地コストを予測可能にし、品質に集中できるようになります。現在購入を計画している場合は、現行の産地を参照して割当と並行してヘッジ計画を立てることができます。製品一覧を見る。