Спот‑контракт против форвардного контракта: хеджирование валютного риска в кофейной торговле

Руководство, ориентированное на денежный поток, для импортеров кофе: когда покупать USD по споту и когда фиксировать форвард для счетов со сроком 30–120 дней. Включает 90‑дневный пример, требования по марже, как действовать при задержках отгрузки и согласование сроков форварда с условиями FOB/CIF.

Если вы покупаете кофе в USD и продаёте в другой валюте, вы уже ощущали колебания курса. Движение на 1–2% может «съесть» вашу маржу на контейнере 40 ft. Мы наблюдали, как небольшие обжарочные компании и импортеры среднего размера экономили от четырёх до пяти значащих цифр за одну отгрузку, просто оптимизируя решение между спотом и форвардом. Ниже — подход, ориентированный на денежный поток, с простым 90‑дневным примером, который вы можете адаптировать.

Краткий ответ за минуту: спот или форвард для кофейного счета-фактуры

Платите по споту, когда нужно финансировать сейчас. Например, оплата против документов на этой неделе при ограниченном окне FX‑экспозиции и при наличии значительных денежных резервов.
Закладывайте форвард, когда счёт подлежит оплате через 30–120 дней и вы хотите уверенность в цене на доставленную партию. Вы сохраняете денежные средства сегодня и синхронизируете курс с датой оплаты.
Частичный хедж, когда объёмы могут измениться. Покрывайте 50–80% сейчас, докупайте при подтверждении отгрузки и фактического веса.
Не покупайте USD заранее и не держите их «в ящике», если только ваша местная процентная ставка значительно ниже USD и вы уверены в сроках. Хранение валюты замораживает оборотный капитал и может обернуться против вас при сдвиге сроков отгрузки.

Это эмпирическое правило, которое мы используем с покупателями при бронировании аллокаций индонезийских лотов, таких как Зелёные кофейные зерна Sumatra Lintong (Lintong Grade 1) или Зелёные кофейные зерна Arabica Bali Kintamani (Grade 1) за 30–90 дней до отгрузки.

Что действительно определяет итоговую стоимость (и почему форварды — это не «дополнительные сборы»)

Существует три рычага, которые определяют вашу all‑in стоимость.

Спред ценообразования. Спред банкира или брокера на спот и на форвард. Требуйте all‑in форвардное предложение, а не только «пойнты». Сравнивайте поставщиков. По нашему опыту, спреды банка и FX‑брокера для МСП могут отличаться на 5–15 базисных пунктов.
Процентный дифференциал. Форвардные пункты отражают стоимость переносного финансирования между валютами. Если ваша местная валюта даёт более высокий доход, чем USD, форварды обычно отражают более дорогой USD по отношению к вашей валюте. Это не скрытая маржа — это процентная математика.
Ношение наличности и альтернативная стоимость. Если вы покупаете USD по споту сегодня для платежа через 90 дней, вы теряете процентный доход, который могли бы получить в вашей местной валюте за эти 90 дней. Этот «carry» часто перевешивает форвардные пункты, которые вы «сохранили», покупая заранее.

Практический вывод. Попросите у поставщика: спот‑курс, all‑in форвардный курс и любые требования по первоначальной марже. Затем сравните это с вашей собственной стоимостью денег.

Пример на 90 дней, который вы можете адаптировать

Сценарий. Вы — импортер, бронирующий контейнер 40 ft индонезийского арабики. Счёт в USD 100,000. Оплата через 90 дней. Годовая ставка по депозитам в вашей местной валюте — 8%. Краткосрочная доходность USD составляет около 5.5%.

Спот сегодня: 5.0000 LCY за USD. Стоимость спреда по споту: 0.20%.
Форвардные пункты на 90 дней, выведенные из ставок: примерно +0.62% относительно спота (потому что 8% > 5.5%). Спред по форварду: 0.15%.

Вариант A. Купить USD по споту сегодня и держать 90 дней.

Первоначальный расход сегодня: 100,000 × 5.0000 = 500,000 LCY.
Стоимость спреда сегодня: 0.20% × 500,000 = 1,000 LCY.
Упущенный доход по средствам за 90 дней: 500,000 × (8% − 1% кредитного дохода по USD) × 90/360 ≈ 8,750 LCY.
Общая экономическая стоимость по сравнению с оплатой через 90 дней: примерно 9,750 LCY.

Вариант B. Зафиксировать 90‑дневный форвард.

Никакого основного расхода сегодня. Пример первоначальной маржи 5% от номинала: 25,000 LCY — возвратная и значительно меньше, чем 500,000.
Наценка форвардного курса: +0.62% (пойнты) + 0.15% (спред) = 0.77% от номинала 500,000 LCY = 3,850 LCY, подлежит оплате при расчёте.
Вы сохраняете 475,000 LCY в обороте вашего бизнеса на 90 дней.

Результат. В данном случае форвард экономит примерно 5,900 LCY. Это типичная картина, которую мы наблюдаем, когда местные ставки выше USD и наличные — дефицит. Если бы ваша местная ставка была ниже USD, разрыв сужается или меняет знак, но форварды по‑прежнему защищают от неблагоприятного движения курса без блокировки всех денежных средств.

Как согласовать срок форварда с условиями оплаты по кофе

FOB с TT по документам. Установите value date форварда на дату ожидаемой выдачи документов плюс несколько дней запаса. Если экспортер выдаёт документы через 10–14 дней после отхода судна из Белаван или Танжунг Приок, ориентируйтесь по ETA и добавляйте 14–21 день.
CIF/CFR с net 30 после прибытия. Установите срок форварда на ожидаемую дату платежа по вашим коммерческим условиям, а не на дату отплытия.
Усанс по аккредитиву (например, 60 или 90 дней). Сверьте форвард с усанс‑тенором. Вы будете платить по зрелости LC после акцепта, поэтому форвард должен рассчитываться на эту дату.
Поэтапные счета. Разбейте на несколько форвардов, каждый привязанный к транше. Например, 30% предоплата сейчас, 70% при выдаче документов для Sumatra Super Peaberry Green Coffee Beans. Хеджируйте каждую часть отдельно, чтобы избежать переохеджирования.

Вывод. Исходите из даты фактического списания средств с вашего счёта. Добавьте буфер 3–5 дней, если ваш банк рассчитывает форварды T+2.

Часто задаваемые вопросы от покупателей

Форвард дешевле, чем покупка USD сейчас для 90‑дневного кофейного счёта?

Часто да, когда ваша местная процентная ставка выше, чем по USD. Форвард включает carry, но вы избегаете блокировки полного объёма средств на 90 дней. Пример выше иллюстрирует почему. Проведите ту же математику с вашими ставками и спредами. Рекомендуем запросить одновременно и спот‑, и форвард‑квоты.

Сколько наличности нужно внести, чтобы забронировать форвард для кофейной поставки?

Зависит от вашей инфраструктуры. При кредитной линии банка первоначальная маржа может быть 0%. У FX‑брокера для МСП обычно 3–10% от номинала. Может потребоваться variation margin, если рынок сильно двигается. Планируйте ликвидность на случай худших сценариев. По нашему опыту, 5% покрывают большинство хеджей по кофе на 30–120 дней.

Что если отгрузка задерживается — можно ли пролонгировать форвард?

Да. Можно продлить дату через FX‑swap. Вы закрываете исходный форвард по текущему рыночному курсу и открываете новый на новую дату. Чистая стоимость или кредит равны процентному дифференциалу за дополнительные дни плюс спреды. Задержки стали чаще из‑за переброса маршрутов вокруг Красного моря и плотного расписания судов в Азии, поэтому мы рекомендуем закладывать небольшой временной буфер и быть готовыми к пролонгации, когда даты станут окончательными.

Как подогнать срок форварда под условия FOB/CIF?

Используйте ваш триггер оплаты. Для TT при документах срок форварда должен соответствовать вероятной дате выдачи документов. Для усанс‑LC — совпадать с усанс‑днями. Для CIF/CFR по открытому счёту — соответствовать дате платежа по счёту. Добавьте несколько дней подушка, а не недели.

Как форвардные пункты влияют на курс BRL/USD для импорта кофе?

Форвардные пункты задаются процентными дифференциалами. Поскольку ставка Selic в Бразилии часто была выше, чем ставки по USD, форвардные курсы USD/BRL обычно устанавливаются с премией к споту. Это означает, что покупка USD по форварду обходится дороже в BRL за USD, чем спот сегодня. Но вы сохраняете BRL наличные, которые часто приносят более высокий доход. Чистый эффект обычно нивелируется или даёт небольшое преимущество форвардам после учёта carry, а не штраф.

Могу ли я застраховать только часть счёта, если объёмы могут измениться?

Да. Мы часто видим, как покупатели хеджируют 50–70% при бронировании аллокаций Bali Natural Green Coffee Beans или Java Preanger Grade 1 Green Coffee Beans. Затем они докупают меньший форвард или проводят спот‑сделку после подтверждения финального веса и окон отгрузки. Частичный хедж предотвращает переохеджирование, если контейнер перекатывается или делится.

Каков риск покупки USD сейчас и хранения до оплаты?

Ликвидность. Вы блокируете 100% средств. Большинству обжарщиков нужны эти деньги на предоплаты за зелёный кофе, упаковку или зарплату.
Переохеджирование. Если вес окажется меньше или поставка отменится, вы останетесь с лишними USD и валютной P&L‑флуктуацией.
Операционные издержки. USD‑счета могут нести комиссии. Сверка расчётов усложняется при управлении несколькими предварительно купленными блоками USD.
Упущенный доход. Если ваша местная валюта приносит больше, чем USD, вы теряете этот carry. Форвард инкапсулирует эту арифметику без блокировки денежных средств.

Плейбук, который мы используем с покупателями, ориентированными на качество

Фиксируйте себестоимость продукции (COGS) заранее. При предпродаже сезонных сингл‑орижин, таких как Зелёные кофейные зерна Sulawesi Toraja (Sulawesi Toraja Grade 1) или Зелёные кофейные зерна Blue Batak, сопоставляйте форвард с датой оплаты. Это даёт возможность уверенно указывать цены.
Хеджируйте траншами. Начинайте с 60–80% при подписании PI. Добавляйте остаток при выдаче коносамента. Это снижает риск роллов и держит издержки низкими.
Сравнивайте поставщиков дважды в год. Спреды и маржинальные требования меняются. За последние шесть месяцев мы видели, как МСП сокращали форвардные спреды на 5–10 б.п., добавляя специализированного FX‑брокера к своему основному банку.

Если вам нужен быстрый второй взгляд на ваши расчёты или помощь в согласовании дат хеджирования с ETA, вы можете Связаться с нами в WhatsApp. Мы с радостью проверим квоту или план по срокам до того, как вы примете решение.

Быстрый чек‑лист перед бронированием

Подтвердите триггер и дату платежа. FOB документы, дата по CIF или усанс LC.
Запросите спот‑и all‑in форвард‑квоты рядом. Включите любые требования по марже.
Рассчитайте carry. Какова доходность вашей локальной валюты по сравнению с USD для данного срока?
Определите размер хеджа. Полный или частичный, в зависимости от степени уверенности в аллокации.
Добавьте небольшой буфер. 3–5 дней сверх ожидаемой даты расчёта уменьшают риск роллов.

Фиксация FX‑курса не сделает кофе вкуснее. Но она сделает вашу цену на партию предсказуемой, чтобы вы могли сосредоточиться на качестве. Если вы планируете закупки сейчас, вы можете просмотреть текущие происхождения и планировать хеджи параллельно с аллокациями. Просмотреть наши продукты.